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      融券新規對ETF投資有影響么?

      來源:融通基金

      近期,融券新規引起了市場關注,有基民問:對ETF投資有影響么?

      10月14日晚間,證監會官宣:調整優化融券相關制度,更好發揮逆周期調節作用。隨后,滬深交易所發布《關于優化融券交易和轉融通證券出借交易相關安排的通知》。

      對于基民們而言,影響較大的可能是融券保證金的上調:投資者融券賣出時,融券保證金比例不得低于80%。其中,投資者為私募證券投資基金的,融券賣出時,融券保證金比例不得低于100%。此前保證金均為50%,本次上調幅度可謂不小。

      對于大部分交易ETF的基民而言,融券影響基本可控:

      ◆ 截至2023年10月17日,810只權益、商品ETF中,融資融券標的占比僅為33.95%;

      ◆ 融資融券標的ETF中,融券余額占ETF規模不足1%,整體影響較少;

      雖然“權益+商品ETF” 整體融券余額占比較小,但是截至2023年10月16日,也有134億(數據來源:wind),且較為集中,見下表:前十大融券余額接近116億,占比86.57%。

      表:融券余額占比前十的ETF

      圖片

      資料來源:wind,億元,產品僅做舉例,不做推薦

      從上表中,不然發現,融券余額占比較高的一般都是寬基,而且這些寬基有個顯著特征就是配套有衍生品:期貨或者期權。

      為什么會有這個特征呢?因為ETF的融券并不是一個很好的交易指征,反倒是可以結合一些交易策略來進行操作的。

      ◆ 融券T0:普通的融券T0和個股策略比較相似,通過融券賣出ETF+買入ETF,構建一個中性組合,交易能力強的基民可以通過日內波段做出收益;

      ◆ 期現套利:如果出現足夠的負基差,即期貨比ETF便宜。當可以覆蓋融券成本的時候,這時候買入期貨多頭+融券賣出ETF,構建一個組合,等到收斂的時候賺取基差收益;

      ◆ 期現套利+T0:類似負基差交易,構建一個組合,通過日內交易賺取收益,這樣既能獲取交易的收益,也可以獲取到基差收益。

      融券新規,確實是發揮逆周期調節作用的一種方式,但小編覺得對于不參與前面提到的幾類策略或者類似策略的基民而言,其實整體影響并不大。

      關鍵詞: ETF 私募證券 融資融券 基民 基差

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